高盛交易员：最明智的投资不是确定性（债券），而是塑造未来的力量

　　来源：华尔街见闻

　　Schiavone认为，市场正摆脱旧有剧本，迈入一个由政策转向、事件驱动和心理博弈主导的新时代，对交易员来说，最大的回报可能不来自顺畅的趋势，而是来自提早捕捉央行立场变化、通胀拐点或消费者信心的转折。

　　高盛顶级宏观交易员抛出重磅观点，称“跟趋势”的策略不管用了，要学会实时解读“宏观拐点”。

　　近日，高盛资深宏观交易员Paolo Schiavone表示，市场已从4月的危机阶段转入对美联储始降息的“响应阶段”，这种宏观背景正推动风险资产显著上行重估，他认为市场的核心已不再是趋势、估值或单纯的流动性，而是对宏观环境转变的敏锐洞察。

　　他表示，特别是当投资者定位仍偏防御时，市场“最痛苦的路径”将是向上逼空，标普500指数有望触及6400-6700点的“金发姑娘”区间。

　　这位高盛交易员指出，系统性宏观策略的主导地位正在消退，管理资产规模较峰值下降约三分之一。市场行为变得更加依赖主观判断和仓位配置，而非程序化趋势跟踪。

　　根据Schiavone的说法，随着2025年深入，市场正摆脱旧有剧本，迈入一个由政策转向、事件驱动和心理博弈主导的新时代。

　　宏观环境转向：从危机到反应阶段

　　自2021-2022年系统性宏观基金的辉煌表现以来，市场格局已发生深刻变化。

　　Schiavone指出，4月标志着危机阶段，伴随经济放缓和资产类别的脆弱性，而当前已进入“反应阶段”。全球央行政策转向加速，美联储从2024年的“观望”姿态转向适应性调整，市场预计9月降息近乎确定，7月降息也在讨论之列。

　　随之而来的是金融条件显著宽松，表现为长端收益率下降、信用利差收紧、美元走软以及实际工资动态改善。

　　Schiavone表示，这种背景支撑了风险资产的上行重估，股市逼近历史高点，波动率压缩，高收益债券和投机性板块（如生物科技、人工智能滞后者等）显现活力。

　　尽管住房和部分劳动力数据偏软，但宽松的金融条件暂时压倒了这些逆风。

　　市场信号转变：从趋势跟随到情境解读

　　过去量化宽松（QE）时代，流动性压倒基本面，趋势跟随策略为王，价格走势几乎能解释一切。

　　然而，Schiavone强调，当前流动性已不再是唯一主导力量，财政政策、地缘政治及美联储反应机制重新成为核心驱动因素。市场叙事变化迅速，价格走势更具欺骗性，交易员需从自动化转向实时解读宏观拐点。

　　市场心理的变化也体现在对牛熊的重新定义。

　　传统上，牛市和熊市以价格涨跌20%为界，但现在更应关注市场反应函数：好消息推升市场、坏消息被忽视时，行情为牛市；反之则为熊市。当前价格信号显示牛市基调，但需结合情境而非单纯动量解读。

　　这种心理转变对投资者构成新挑战——过去依赖技术信号和波动率过滤的交易员，如今必须适应事件驱动的宏观市场。

　　Schiavone警告，最大的回报可能不来自顺畅的趋势，而是来自提早捕捉央行立场变化、通胀拐点或消费者信心的转折。

　　最明智的投资不是确定性，而是未来

　　在这一新环境下，Schiavone指出，系统性宏观基金的影响力减弱。

　　据估算，其资本较峰值下降约三分之一，不再主导市场流向。取而代之的是政策与叙事的互动，以及仓位与意外事件的博弈。

　　他将英国、人工智能、中国、生物科技、巴西雷亚尔及比特币列为投资“象群（Elephants）”，并特别押注比特币，认为其代表了新时代的深刻表达。

　　人工智能相关领域也展现强劲势头，美国超大规模企业的资本支出从2022-2024年的4770亿美元，预计在2025-2027年增至1.15万亿美元，凸显对未来技术的坚定信心。

　　对投资者而言，当前的牛市行情并非源于亢奋，而是出于对宽松政策的“宽慰”。

　　Schiavone强调，在这个由信念塑造、想象力加速、并因反复货币干预而不稳定的时代里，最明智的投资不是确定性（债券），而是塑造未来的力量。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 吉祥起名网 吉祥起名网 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术