摘要：
... 来源：险企高参
在行业整体向好的趋势下，结构性分化趋势也在翘头。民生人寿、中银三星人寿旗下部分“新产品”未达到100%的红利实现率。
据《险企高参》不完全统计，截至目前，平安人寿、阳光人寿、、华汇人寿、农银人寿、富德生命人寿、中银三星人寿等寿险机构已发布2024年度分红险红利实现率。
与去年普遍不理想的表现相比，2024年分红型产品红利实现率有明显改善，红利实现率较上一年普遍上升。
最直观体现是，有相当一部分产品的红利实现率达到100%甚至超过100%。例如，新华保险公布的79款分红型产品，其中7款产品红利实现率超100%；阳光人寿至少17款产品的红利实现率大于等于100%；国联人寿11款产品分红型产品的现金红利实现率大于等于100%；大家人寿旗下三款分红型产品红利实现率均为100%；长生人寿旗下的长生福家瑞终身寿险（分红型）产品红利实现率为102%；泰康人寿旗下泰康泰盈人生A款年金保险（分红型）产品的长寿分红账户红利实现率为105%；东吴人寿旗下东吴福瑞天禧年金保险（分红型）红利实现率为113.33%…
2024年度部产品分红利实现率超过100%，这与去年显得非常不同，变化背后，是政策宽松与产品切换的协同作用。产品方面，去年9月“新旧产品”切换，预定利率为2.0%分红型产品大量上新。今年6月，监管部门下发的《关于分红险分红水平监管意见的函》（以下简称：《意见函》）将分红型产品的分红水平做了“宽松”，当保司资产端表现优异且监管评级达标时，可突破行业平均财务收益率。如此一来，浮动收益空间获得一定上升，大量演示利率为3.5%及更低的产品将轻松突破100%。
回溯历史，监管脉络可见调控政策已现转向，《意见函》有些打破去年“限高”的意味。2024年3月25日，监管部要求部分中小险企万能险结算利率上限下调至3.3%，而大型险企的结算利率上限进一步下调至3.1%。同时，分红险的分红水平也要参照万能险执行。
今年的《意见函》则给予保司一定灵活度。针对科学规范确定分红保险账户分红水平，《意见函》要求：设立时间不足三年的分红保险账户，拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的；以及公司监管评级为1-3级，且分红保险账户拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率的，须充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。
通俗来讲，保司自身的资产端表现出色，高于行业平均，且公司监管评级良好，突破3.2%结算利率完全可能。根据去年所整理的分红型产品红利实现率计算，红利实现率=（3.2%分红水平-2.0%预定利率）/[（3.5%演示利率-2.0%预定利率）x70%最低分红标准]=114.28%。详见《投资收益疲软，“蓄水池”或已见底；万亿分红险“红利”还能撑多久？！》
红利实现率能够达到并超越114%的还有很多产品。例如农银人寿旗下鑫禧人生终身寿险（分红型）红利实现率高达126%，横琴人寿旗下横琴人寿琴慧保2025终身寿险（分红型）红利实现率达114.29%，长城人寿旗下长城居庸关吉庆版两全保险（分红型）达137%；平安人寿2024年9月以后上线的1款司庆版终身寿险红利实现率达到了114%…
不过，在行业整体向好的趋势下，结构性分化趋势也在翘头，有几款同是去年9月后新销售的产品，红利实现率却未能达到100%。例如民生人寿旗下民生尊享恒盈两全保险（分红型）于去年9月11日起销售，但是红利实现率却仅为68%；中银三星人寿旗下中银添盈年金保险（分红型）、中银安禧三号两全保险（分红型）、中银尊享世家二号终身寿险（分红型）三款产品红利实现率均为85%左右。此外，目前仍有相当多的“老产品”红利实现率“未达标”，30%至70%的占据绝大多数。
长远来看，分红型产品预定利率或进一步降低。4月21日保险行业协会披露传统险产品预定利率研究值2.13%，较1月研究值2.34%下降了21个基点。可以看到，仅时隔三个月数值已有较大下降。根据之前国家金融监督管理总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》的要求，当公司在售普通型人身险产品预定利率连续2个季度比研究值高25个基点及以上时要及时下调新产品预定利率，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。
在政策影响下，，等多家券商预计今年第三季度将还有一轮预定利率下调。其中，东吴证券表示预定利率下调将进一步提升分红险产品相对吸引力，利好险企新单销售改善和负债成本继续优化。国金证券表示，利率低位下预计7月公布的Q2研究值也将低于2.25%，则要进行下调，若考虑2个月的缓冲期，则预计下调时间为9月。
目前，已有部分保险公司先行落地1.5%的分红险产品。如同方全球人寿率先打响市场“第一枪”，其上新的两款分红险产品，预定利率已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%。中意人寿、恒安标准人寿、阳光人寿等保险公司近期均推出了1.5%预定利率的分红型产品。
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