基金经理“晒盘”风又起，合规边界引争议

自购有多有少，业绩有盈有损

近期基金经理纷纷“晒实盘”，包括鑫元基金刘俊文、上银基金陈博、海富通基金纪君凯、永赢基金任桀等。

这些基金经理公开的基金组合均是100%配置本人管理的产品，投入资金从数万元至百万元不等，多数晒出的产品为盈利状态。

从晒盘目的来看，多家公募基金提到投资陪伴的概念。“但从具体操作上，这类有营销属性的行为合规边界还不明确。”一位基金行业合规部负责人在接受第一财经记者采访时表示，除公开实盘持仓展示外，基金经理与投资者的日常互动（如社群交流、直播评论区答疑等）同样处在合规的“模糊地带”。

“更值得关注的是，目前监管规则对互动内容是否构成宣传推介、基金经理个人账号发言的权责归属等问题尚未出台细则，机构内部合规审查标准不一，进一步加剧了操作边界的模糊性。”该合规部负责人进一步称。

晒盘风又起

“本周继续定投计划，加仓1000元永赢科技智选。”这是永赢基金的基金经理任桀7月8日在天天基金APP上更新投资动态。

上述任桀配置的产品组合为自已管理的永赢科技智选混合发起C，最新定投动态显示，任桀在6月23日、7月1日、7月7日分别加仓了1000元。截至7月11日，该组合成立以来的收益率达到62.21%，任桀实盘买入资金的累计收益约8万元，资产净值为21.41万元。

海富通基金经理纪君凯给自己的实盘组合取名为“财富自由之路”，该组合也是100%配置其在管的两只被动指数型基金。其中，62.14%仓位持有海富通中证港股通科技ETF联接A，37.86%仓位持有海富通（LOF）C。截至7月11日，该组合收益率为2.11%，总资产规模为4.92万元。

此外，国金基金姚加红实盘金额达390余万元，是目前已公开实盘的最大规模，主要投向自家两只量化产品，累计收益已超过93万元。

实际上，公开实盘操作并不是全新的方式。自2023年起，多位基金经理陆续在蚂蚁理财社区展示持仓。如国泰基金梁杏、德邦基金雷涛、易方达成曦等基金经理在蚂蚁平台公开个人实盘操作已超过两年，同时不定期发布实盘笔记。

并非“晒”出的实盘都能盈利。以德邦基金基金经理雷涛的实盘为例，截至目前，其实盘组合中的产品有涨有跌。其中，德邦鑫星价值灵活配置混合A的持有收益率约为43%，但德邦高端装备混合A同期亏损超20%。

6月6日，鑫元基金的基金经理刘俊文“晒”出加仓30万元，并附文表示选择加仓“并非源于对短期行情的乐观预测，更非盲目的冲动”，而是基于对当前市场位置的明确判断，和对自身交易模式的绝对信念。

刘俊文所晒出的实盘100%配置其管理的鑫元价值精选混合A，并给组合取名为“防守反击赢”。他曾发文称，“我买自己管理的产品知根知底，同时也能不断提醒自己：如果做砸了就只能喝西北风了。自购让我和投资人的利益绑在一起，通俗来讲‘我们都是一条船上的人了’。”最新数据显示，截至7月14日，刘俊文的实盘组合最新资产约113万元，成立以来累计收益为亏损约2700元左右。

合规边界待明晰

据记者不完全统计，目前基金经理公开的实盘操作均投资于自身管理的产品，但相较于正式披露的自购公告，金额相对低。

一位行业人士对记者称，这类操作类似“自购”，但仍有营销性质，合规边界还待明晰。

根据《基金法》，基金从业人员本人及利害关系人进行证券投资需事先向基金管理人申报，并确保不与基金持有人利益冲突。

“这种披露方式虽在时效性和互动性上更具优势，却也出现了变相带货工具化的倾向。”行业人士进一步分析指出，基金经理“晒”实盘需建立基础规范，例如明确披露时间、频次，避免选择性披露导致投资者误判。

例如，部分基金经理在互动中使用“长期持有稳赚”“当前是布局好时机”等表述，虽未直接承诺收益，但是否违反《公开募集证券投资基金宣传推介材料管理暂行规定》中“禁止使用暗示收益”的要求？再如，风险提示环节常被简化为“过往业绩不预示未来表现”的模板化陈述，对产品本身的风格偏移风险、市场系统性波动风险等关键信息揭示不足，也容易导致投资者风险认知偏差。

另一方面，蚂蚁、天天基金等平台大力推动基金经理入驻。一位基金电商业务负责人透露，实盘需高频输出调仓动态、市场观点，涉及合规审核，通常由内容运营等多部门协同完成，是额外增加的工作量。

值得注意的是，基金代销平台以成交量为核心业绩导向，如何平衡“晒实盘”与产品业绩上涨的关系（如晒盘频率、程度的合理性）、是否充分做好风险提示、防范营销“变相带货”风险，以及对业绩不佳产品基金经理停更现象的预防机制等，均是平台需重点评估的问题。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，基金经理通过“晒”实盘业绩，可以吸引更多投资者，这一行为存在潜在的营销功能。但基金经理、机构和平台要把控好合规边界，不要过度营销甚至违规营销，尤其要做好投资者风险提示，保护好投资者利益。