摘要：
... 近期，新亚电子（605277.SH）在互动平台表示，公司PCle 7.0以及224G高速线缆已完成研发与制造，并向安费诺送样试用。
安费诺是英伟达的长期供应商，为英伟达提供高速连接器和铜缆等关键组件。这意味着新亚电子的产品如果通过验证，将进入英伟达GB200的供应链体系。因此近几个交易日新亚电子股价异动十分明显。
那么，上述消息能在多大程度上带动新亚电子的业绩？
供货占比较小
新亚电子主营产品包括消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等。市场之所以对新亚电子供货安费诺有期许，是在于上一家拥有相同业务种类及供货客户的企业是沃尔核材（002130.SZ）。沃尔核材去年因供货安费诺进入英伟达GB200供应链体系，市值大涨6倍成为去年英伟达概念龙头股，目前市值约为300亿元。
历史可以参考，但无法全面对标。目前沃尔核材的224G高速通信线产品已经通过安费诺验证，PCIe6.0产品已实现小批量试用，公司的营收和净利润也连续三年呈现上涨趋势，毛利率也常年维持在超过30%的水准，这与沃尔核材的业务布局密不可分。沃尔核材不单单只靠铜缆，在电网、风电、新能源汽车领域均衡布局才是其业绩能稳步爬升的关键。
至于新亚电子，PCle 7.0以及224G高速线缆处于送样阶段还未产生实际收入，而直供安费诺的PCIe5.0/6.0高频高速数据线材业务当前收入占比较小，对于公司业绩影响也较为有限。界面新闻记者以投资者身份联系到新亚电子证券事务部，公司表示去年间接供货英伟达的业务属于高频数据线材分支，收入在2024年达1.17亿元，不过仅占总营收（35.31亿元）的3.31%。未来若PCIe7.0实现量产，能为公司提供多少业绩弹性也具备不可预测性。
在业务结构方面，新亚电子的消费电子线材、通信线缆、新能源线缆以及汽车线缆四大板块成均衡发展态势，不过四项业务毛利率天花板也仅为20%附近，相较于沃尔核材还是存在差距，因此业务体量及估值层面全面对标沃尔核材还尚存差距。
铜价走势左右业绩
AI的终点在算力，而算力的终点在电力，而电力离不开的即是原材料铜。Wind数据显示，2025年6月30日沪铜主力合约收盘价达7.993万元/吨，近一年呈震荡上行趋势，近期抬头趋势有所加强。与此同时，上周高盛已将2025年下半年伦敦金属交易所（LME）铜价预测上调至平均9890美元，2025年铜价有望达到每吨10,050美元的峰值。
多重因素造就了铜价的上涨，矿端供应紧张与区域性失衡是因素之一。全球铜矿干扰率攀升，智利、秘鲁产量不及预期，叠加中国冶炼产能扩张，加剧了精矿缺口。地缘风险如红海航运中断进一步促使贸易商进行恐慌性囤货。另外，美联储今年的降息预期背景下同样造成了小金属板块的价格整体攀升。然而，造成本轮铜价上涨的最直观原因是来自美国关税政策引发“抢铜大战”所带来的LME铜库存减少。今年2月，美国启动232条款铜进口国家安全调查，潜在关税税率达25%，致使交易商规避成本将创纪录数量的铜（约40万吨）从LME仓库转运至美国，导致非美地区库存锐减。
从上述时间线可以看到，3月库存因关税政策迅速下降17.8%，从26.1万吨降至21.1375万吨，6月因全球局势进展降幅扩大至38.5%，亚洲、欧洲库存当前已降至10天以下消费量。作为对比的是美国COMEX库存同期增长87%，美国全球性在关税实施前搬空囤铜举动导致了近期铜价的走高。
不难发现，铜价和库存量之间关系基本算是负相关。政策驱动下的库存转移是价格上升的主因，因此短期难现逆转，预计未来铜价还将长时间维持上行趋势，而这对于铜作为核心生产原材料成本的新亚电子而言算是个不好的消息。
原材料成本上升将挤压毛利率。2024年，新亚电子销售毛利率同比降1.26个百分点，2025年一季度进一步降至14.18%，同比降2.57个百分点。
界面新闻记者向新亚电子证券事务部求证铜价对于公司业绩端会造成怎样影响，相关人员表示公司产品大多铜加工类，对于铜价变化的敏感度较低，也有部分通过长期协议定价，不过若短期内铜价上涨显著将会对企业业绩造成负面影响。
因此，若未来铜价持续走高，不仅铜价上涨可能抑制下游需求（如家电、汽车）进而影响订单，还会对公司自身财务状况造成较大的冲击，这一短期的实际负面影响或将超过进入英伟达供应链的正向影响。
基本面端，新亚电子受益于一季度业绩端的提升，经营活动现金流量净额同比增长91.26%，现金流状况短期并无压力，36.28倍的动态市盈率目前也低于行业平均水平，且市销率较低，短期内股价处于较为安全的区间范畴。后续若铜价维稳、且PCle 7.0以及224G高速线缆未来实现量产供应，待风险因素消除后，新亚电子估值水平值得关注。
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