摘要：
... 自2025年2月27日首批自由现金流ETF挂牌交易，截至6月24日的近四个月间，该品类基金规模已经扩容至106.92亿元。为何自由现金流策略能获得投资者的青睐？（数据来源：Wind，截至2025.6.24，统计全市场名称中含“自由现金流”的ETF，纳入统计基金数量为22只）
当下，为何自由现金流策略备受关注？
首先，自由现金流策略较为适应当下“低利率宽货币+信用收紧”的宏观环境。一方面，低利率宽货币的环境下，在估值抬升方面，自由现金流充足的公司将有望强于自由现金流较弱的公司，其较高的自由现金流回报率也颇具投资性价比。另一方面，在信用收紧的环境中，具备内生性自由现金流创造能力的优质企业更具安全边际，股价具有一定韧性。（资料参考：《从现金流到“现金牛”，价值投资的新思路》，2025.6.8）
其次，自由现金流策略契合高质量发展新阶段。中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，存量市场竞争愈发激烈，企业单纯依靠规模扩张已难以维持高速增长，企业内部运营效率以及现金流管理能力重要性大幅提升。自由现金流策略通过“现金为王”的筛选逻辑，为投资者提供了兼具安全边际与收益潜力的工具。（资料参考：证券市场周刊《投资新范式 自由现金流策略》，2025.4.21）
再次，自由现金流策略或能够规避价值陷阱。当企业基本面恶化时，会首先反映到自由现金流的表现上，再传导至最终的分红金额上，相比之下，股息率指标存在由公司基本面到分红金额传导链条过长的问题。当公司基本面下行导致股价下跌时，其股息率可能反而上升，此时根据股息率进行投资会陷入价值陷阱，使用自由现金流率指标则或一定程度避免此类情况的发生。（资料参考：国信证券《从现金流到“现金牛”，价值投资的新思路》，2025.6.8）
把握投资新思路，一键关注“现金流”
综合上述优势，自由现金流策略或已成为当前市场环境下值得关注的配置方向，投资者该如何把握？（980092.CNI）聚焦沪深北交易所中自由现金流水平高且稳定的上市公司，或是适配当前经济高质量增长阶段的配置工具。（数据来源：深圳证券信息有限公司）
盈利能力：“现金流”企业展现盈利韧性
2025年第一季度，该指数的ROE（平均）达到3.07%，ROA为1.39%；同期沪深300、的ROE（平均）分别为2.58%、2.36%，ROA分别为0.33%、0.23%。相比之下，国证自由现金流指数成份股的盈利能力和资产运营效率，均高于部分主流宽基指数及红利指数。
长期回报：风险调整后收益优势显著
自基期至今（2012年12月31日至2025年6月24日），国证自由现金流指数的年化收益率达到13.27%，显著高于万得全A（7.41%）、中证红利（6.67%）、沪深300（3.82%）、上证50（3.37%）等A股重要指数。尽管其年化波动率（22.09%）略高于部分宽基指数，但其年化夏普比率达到0.65，显著优于其他宽基指数，显示出在承担同等风险的情况下，其长期风险调整后收益更具吸引力。（数据来源：Wind，统计区间：2012.12.31至2025.6.24，指数历史业绩不预示未来表现）
估值水平：当前已经具备一定安全边际
截至2025年6月24日，该指数市盈率（PE-TTM）11.71倍，市净率（PB）1.47倍，分别处于近十年21.89%和18.41%分位，当前的估值性价比较为突出。（数据来源：Wind，截至2025.6.24；近十年统计区间为2015.6.25至2025.6.24）
基于对宏观环境的适应性、对高质量发展阶段的契合性，以及在规避价值陷阱方面的优势，自由现金流ETF或能成为投资者应对市场波动、把握长期机遇的重要工具。感兴趣的投资者，可考虑重点关注跟踪该指数的银华旗下现金流ETF基金（159225）及其联接基金（A类024570；C类024571），一键把握中国权益市场上的“现金流”企业长期价值！
风险提示：
国证自由现金流指数基日为2012年12月31日，2020-2024年收益率分别为9.11%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%。
万得全A基日为1999年12月30日，2020-2024年收益率分别为25.62%、9.17%、-18.66%、-5.19%、10.00%。
中证红利指数基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为3.49%、13.37%、-5.45%、0.89%、12.31%。
基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。
基日为2003年12月31日，2020-2024年收益率分别为18.85%、-10.06%、-19.52%、-11.73%、15.42%。
数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。
王帅履历：硕士学位。曾就职于泰康资产管理有限责任公司、工银瑞信基金管理有限公司、工银瑞信投资管理有限公司，2018年8月加入银华基金，任量化投资部基金经理。曾担任银华深证100ETF（2019.6.28-2021.2.25）、银华中证研发创新100ETF（2019.11.1-2021.5.19）、银华巨潮小盘价值ETF（2019.12.6-2021.2.25）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28-2023.4.12）、银华中证农业ETF（2020.12.10-2022.6.20）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4-2023.04.12）、银华巨潮小盘价值ETF联接基金A（2021.2.3-2022.6.20）、银华中证影视ETF（2021.2.9-2022.6.20）、银华中证有色金属ETF（2021.3.10-2022.6.20）、食品ETF（2021.10.26-2023.4.6）、化工产业ETF（2021.12.7-2023.7.28）、物流快递ETF（2022.1.4-2024.1.23）、消费电子龙头ETF（2022.2.18-2023.3.17）、电力指数ETF（2022.6.30-2024.1.23）、1000增强ETF（2022.11.24-2024.1.23）、沪深300价值ETF（2022.12.29-2024.1.23）基金经理。
现管理基金如下：5GETF（2020.1.22起），创新药ETF（2020.3.20起）、光伏50ETF（2021.1.5起）、沪港深500ETF（2021.2.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、基建ETF（2021.4.29起）、双创50ETF基金（2021.6.29起）、银华中证创新药产业ETF发起式联接A/C（2021.12.30）、沪深300成长ETF（2022.9.1起）、央企科技引领ETF（2023.6.26起）、800增强ETF（2023.8.23起）、银华中证国新央企科技引领ETF联接A/C（2024.1.25起）、A50ETF基金（2024.3.6起）、银华中证A50ETF联接A/C（2024.5.22起）、银华中证A50ETF联接I（2024.11.13起）、上证180ETF基金（2025.1.17起）、银华上证180ETF发起式联接A/C/I（2025.2.5起）、现金流ETF基金（2025.4.9起）。
王帅现管理基金业绩如下：
5GETF于2020年1月22日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.71%、-37.27%、15.88%、24.06%、-8.92%，同期业绩比较基准收益率依次为6.05%、-38.04%、15.85%、23.37%、-3.55%。
创新药ETF于2020年3月20日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自成立以来净值增长率依次为-9.90%、-25.26%、-11.94%、-15.64%、-26.11%，同期业绩比较基准依次为-10.61%、-25.74%、-11.91%、-16.51%、-19.23%。
光伏50ETF于2021年1月5日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-19.67%、-35.01%、-13.79%、-39.79%，同期业绩比较基准收益率依次为-20.15%、-36.38%、-15.93%、-42.89%。
沪港深500ETF于2021年2月4日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-14.72%、-9.21%、20.23%、-13.65%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.46%、-11.97%、17.56%、-23.21%。
券商ETF于2021年3月3日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-25.63%、4.21%、27.87%、2.83%，同期业绩比较基准收益率依次为-27.37%、3.04%、27.26%、-4.94%。
基建ETF于2021年4月29日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-15.91%、-2.93%、17.47%、3.45%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.14%、-4.81%、14.33%、-4.10%。
双创50ETF基金于2021年6月29日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-27.87%、-18.21%、14.81%、-44.84%，同期业绩比较基准收益率依次为-28.32%、-18.83%、13.63%、-45.28%。
银华中证创新药产业ETF发起式联接A于2021年12月30日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.38%、-11.59%、-14.13%、-38.48%，同期业绩比较基准收益率依次为-24.44%、-11.24%、-15.55%、-39.76%。
银华中证创新药产业ETF发起式联接C于2021年12月30日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.45%、-11.68%、-14.22%、-38.67%，同期业绩比较基准收益率依次为-24.44%、-11.24%、-15.55%、-39.76%。
沪深300成长ETF于2022年9月1日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-20.77%、6.41%、-22.28%，同期业绩比较基准收益率依次为-21.85%、4.24%、-25.69%。
央企科技引领ETF于2023年6月26日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.55%、-12.93%，同期业绩比较基准收益率依次为1.91%、-15.36%。
800增强ETF于2023年8月23日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为16.00%、7.82%，同期业绩比较基准收益率依次为12.20%、3.06%。
银华中证国新央企科技引领ETF联接A于2024年1月25日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为13.27%，同期业绩比较基准收益率为15.25%。
银华中证国新央企科技引领ETF联接C于2024年1月25日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为12.93%，同期业绩比较基准收益率为15.25%。
A50ETF基金于2024年3月6日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为13.36%，同期业绩比较基准收益率为11.54%。
银华中证A50ETF联接A于2024年5月22日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为12.93%，同期业绩比较基准收益率为7.43%。
银华中证A50ETF联接C于2024年5月22日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为12.69%，同期业绩比较基准收益率为7.43%。
（数据来源：基金定期报告；截至2025.3.31）
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