秦洪看盘｜浮现新交易逻辑，动量资金积极调仓

周五A股市场出现了分化态势。

其中，前期领航的银行股出现盘中冲高受阻后回落的态势，上证综指、上证50指数等股指也有所回落。但，算力股、有色金属股大力扬升，深证成指、创业板指反复逞强。看来，当前A股较为活跃的动量资金正在积极调仓，从而带来结构性的新机会。

全球流动性宽松预期渐趋强烈

虽然在前期盘面，对于全球流动性、港股流动性以及A股流动性有着不同的观点与看法。但是，随着近几个交易日新的信息出现，市场分析人士的观点有了较大幅度的转变，尤其是对于全球流动性，更是较为一致地预测未来一段较长时间内会持续宽松。其诱因主要有两个，一是贸易形势进一步边际向好，全球通胀预期降温，从而为美联储降息打开了空间。二是美债的利息压力也在推动美联储降息预期的升温。

随着美联储降息预期的持续升高，美元随之疲软，美元指数在本周持续走低，已出现破位下行的态势。再考虑到全球地缘紧张形势的缓和等因素，全球资本风险偏好将迅速提振，这不仅仅推动着权益资产价格重心上移，比如说美股在周四再创新高；也使得全球资源类价格有上扬的空间。这也迅速传递到资本市场，比如说国际铜价格持续走高，A股资源股迎来新的买盘力量，在周五成为A股的一个较为醒目的热点。

调仓中催生新结构性机会

由此可见，短线A股市场所处的环境较前期有了一定程度的转变，一方面是全球流动性开始宽松，这对全球商品价格、权益资产均会带来积极的推动力，就如同前文提及的国际铜价回升、A股资源股走高。另一方面则是美联储降息预期升温，对整个科技主线也有着较为积极的推动力，这可能也是美股纳斯达克指数创新高，A股算力股在近期持续复苏、回升的推力。主要是因为美元降息会使得科技创新的资金成本降低，进而驱动科技创新的进度。历史也多次证实且未来还会证实，低美元利率对创新药等科创产业方向有着积极的推动力。所以，随着近期美元降息预期的升温，创新药、算力等科技创新领域会再度成为各路资金竞相加仓的方向。

理解这一点，就可以理解近期A股动量资金开始调仓的逻辑，因为在周四，热门的券商股冲高受阻，在周五，去年以来一直是强势主线的银行股冲高受阻，这从一个侧面说明了动量资金开始有计划减持高位股，进而开始增持那些交易逻辑积极改变的低位股，包括周五的资源股、算力股等。

而且，由于当前A股市场是一个相对典型的存量资金博弈的市场，比如说在周五，沪深两市成交金额再度有所萎缩，这本身就说明了市场的确没有大批量的增量资金加仓。在此背景下，有着新交易逻辑刺激的低位股要想回升，就必须由前期高位股减持出来的资金去推动。所以，在当前A股市场，热点此起彼伏，随着新热点的不时涌现，短线A股有望保持较高的交易活跃度，也意味着A股仍将延续当前震荡中有所分化、但总有相应股指震荡回升的格局。

故，在操作中，仍宜积极一些，同时，跟随新的交易逻辑适量调仓，以便在未来的行情演绎中保持着更为灵活的仓位配置比重。

（执业证书：A1210612020001）

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