摘要：
... 来源：资管风铃
作者：宫何
二战结束的1945年，美国成为盟军战胜国中的最大赢家。
许多战时押注国运的投资者获利颇丰。
来自波士顿的证券律师爱德华・约翰逊二世正是受益者之一。
战争结束的2年前，约翰逊二世曾以较低的价格拿下一只深陷北美铁路债券困境的共同基金。
随着战争结束让铁路运输不断回血，约翰逊二世的这笔投资在战后获得了丰厚回报。
那是美国《投资公司法》刚刚落地的第5年，约翰逊的野心并不止此。
次年，约翰逊二世经手的这只基金就迎来了改组，并顺势在波士顿的自家车间内搭建了一家与该基金有关的管理公司。
这家管理机构开始为更多中产投资者提供受托服务，并获得了快速扩张，成为继投资者多样化服务公司、马萨诸塞投资信托、惠灵顿基金和休斯·W·朗之后美国的第五大基金公司。
这家机构正是曾孕育彼得·林奇等传奇投资人，如今规模直逼6万亿美元且深刻影响全球资管行业的领先机构——富达投资。
近年来资管行业的外商独资化浪潮中，富达基金作为富达投资在中国境内的“公募触角”，或正开始掀起更多动作。
6月23日，富达基金旗下新基富达港股通精选启动认购，而这是其今年3月发行富达创新驱动后不到4个月的再度发新；
要知道，开业2年多的富达基金至今总规模不到52亿、主动权益尚未满10亿，但上述发行安排，促使其自2024年以来的新发主动权益产品达到4只之多，几乎与同期的博时、兴全等头部相当。
虽然客场作战难以把握天时地利，但发新节奏的显著加快，似乎预示着这家全球资管龙头正在用产品布局与实际行动加注境内市场。
富达或许不会是外资徐徐而入的孤例。
注册制改革与市场深度调整的共振下，估值中枢的下行让A股在定价逻辑上在向海外成熟市场表现出更显著的性价比。
与此同时，携带着征战全球市场多年基因的外资公募们开始逐渐因地制宜，熟络起内地市场的游戏规则。
富达们的加速发力，既会为步入下一阶段的公募行业提供鲶鱼效应，也将为中国的资产管理行业带来更多可能。
01
生逢其时
富达落子于中国的公募开局相对顺利。
2023年4月，富达基金发布了获牌开业后的首只产品——富达传承6个月。
基金经理是11年前加入富达的资深骨干周文群，早在富达尚未拿到公募牌照前就专注于A股研究多年。
随后一年到来的2次市场探底，富达传承6个月均一度出现20%最大回撤，这或许冲击了持有人信心，这只最初首募超10亿元的产品如今已经蒸发近7成。
市场的骤变，似乎开始让富达基金将注意力转向了市场对股息等保守倾向的偏好。
2024年4月，周文群又领衔发新了瞄准红利资产的富达悦享红利优选，策略上关注高股息+盈利改善等防守反击类逻辑。
“9·24行情”的强势反弹下，上述2只产品均开始实现正收益并不断刷新净值新高。
富达传承在2年多来累计实现了12%的正收益，在同类中跻身前15%，而富达悦享红利优选1年多来的正回报则超过了7.1%。
市场情绪转暖的2024年末和2025年3月，富达基金又趁热打铁先后成立了富达低碳成长、富达创新驱动2只主动权益。
其中，富达低碳成长由鹏华基金招募而来的基金经理聂毅翔操刀。
早在2021年，聂毅翔在鹏华的个人在管巅峰规模曾超过150亿元，但在2022年的调整中，旗下多只产品遭到了超过40%的回撤。
加入富达后，聂毅翔曾与周文群共同参与了富达悦享红利优选的管理。
富达创新驱动则由富达自应届生培养而来的张笑牧管理。
张笑牧出身于复旦经济系，2010年硕士毕业时被有“欧洲彼得·林奇”之称的知名基金经理安东尼·波顿面试招募进入富达；去年9月，张笑牧加入了周文群的富达传承6个月投管阵容，开启了其首只公募产品的投管经历。
6月23日，张笑牧牵头的富达又一只主动权益新品——富达沪港通精选已然开启发行，并成为其在富达管理的第3只产品，同时也是富达基金旗下的第5只主动权益基金。
这也意味着，规模仅有50亿元出头的富达基金，在开业不到2年半的时间里正在以不到半年1只的速度来布局主动权益。
震荡市中如此提速布局，一定程度得益于下场时机的馈赠。
相比于更早亮相的外商独资公募，2023年才正式下场的富达，一定程度上避免了因高位入场而影响投资者持有体验的烦恼。
与之相比，更早启动独资牌照的贝莱德2024年5月之后未再有新基发行，其于2021年9月成立的贝莱德中国新视野成立至今回撤仍然高达39.3%，规模更是从首发的66.7亿元一路蒸发至今年一季度末的不到22亿元。
不过围绕主动权益，富达仍然展现了与其他外资公募更强的积极性。
同样于2023年开始展业的路博迈旗下主动权益至今仅有2只，而后来的联博、施罗德、安联等外资公募至今更是仅有1只。
对比之下，富达确实正在成为外资公募中“更主动”的存在。
02
因地时转
许多年前，行业一度对外商独资管理人的进场充满警觉，但经历了无数次的“狼来了”，也见证了种种磨合与不适后人们开始相信，这些水土不服的家伙也不过如此。
外资机构在文化、风格、考核上固然存在特殊性，但也确实无须因其身份而被刻意贴出不同标签。
事实上，开业仅2年多富达基金，在具体的落地细节上反而呈现出与内地市场的更多共性。
出道之初，富达就选择了在华宝基金从业近20年的黄小薏作为带领公募业务本土化开路的话事人。
产品布局上，富达基金的决策似乎呈现了更多的识时务反应。
经历了2023年开业之初的权益资产下行期，富达很快将注意力转向债市，并先后发行了2只纯债基金和2只债券指数产品，又于2025年初发布了旗下首只FOF基金。
首只主动产品富达传承6个月碰壁之际，又将权益策略快速转向了侧重于防守的股息策略，进而在此基础上发行了富达悦享红利优选。
如今新发的富达沪港通精选，更多亦是在乘风于年内整体上涨已超20%的港股牛市。
在具体到交易行为上，富达基金旗下主动权益产品也并未复现成熟市场常常被谈论的“低持仓换手率”现象。
2024年，定位股息底仓的富达悦享红利优选持仓换手率仍然达286.6%；富达传承6个月则更是高达338.8%，高于同类中位值26个百分点，如此高的换手往往被视为捕捉板块轮动机会的表达。
一些产品甚至还出现了相对于既定主题的疑似“漂移”现象。
例如将300碳中和指数列为比较基准最大权重的富达低碳成长，其重仓股却呈现为腾讯、、等蓝筹，甚至还有等生物公司，而为等新能源标的的坐席却相对有限。
这或许和锂电池、光伏等碳中和大户的远未出清见底有关，但上述种种的表现，使富达基金看上去更像是一家侵染内地市场多年的本土机构，而非一家充满着形象包袱的外资龙头。
但从主动权益的风险端来看，富达基金却又呈现了些许特征，那就是在管产品相对于同业更低的波动率。
资管风铃统计发现，目前富达基金在管的4只主动权益成立以来的年化波动率均小于同业均值。
目前运行时长最久的富达传承6个月年化波动率约为21.9%，较同类均值高出1.32个百分点；而富达悦享红利优选的年化波动更是仅有12.6%，排在同类前2%。
对于波动率的收敛，究竟是目前均衡约束持仓组合下的无心插柳，还是在3名基金经理交叉作业的有意而为，市场难以形成明确答案。
但在近年来饱受震荡之苦的权益市场，更低的波动率确实能够给产品带来更具比较优势的持有体验。
只有在此基础上争取的更高收益，或许才是投资者甘愿长期驻扎的。
以上种种具象，或许也只是富达对待主动权益线上的横切面之一。
作为一家开业仅有2年多的外资公募，富达坐拥更多的是常年积累的全球品牌，但渠道、人才、资源等方面短板之下，面对内地激烈竞争时显然难言优势。
然而面对近年来权益震荡、费率普降、拥抱被动、内卷激烈等突变时，成名于主动投资的富达基金，非但没有放缓脚步，反而始终维持了几乎半年一只的上新频率，用行动表达着对既有优势与阿尔法的认知与坚持。
宏观是必须承受的，微观才是有所作为的；
那些无数个微观中的积极堆叠，或许会在未来的变化中成为乘风起势的先手之牌。
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