摘要：
... 头部公募在6月份的新产品投放策略，已暗含了风格切换的行情走势。
6月下旬，广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金、平安基金等多家头部公募密集推出偏价值、偏低估值的均衡主题基金产品。新基金的产品简称涉及的关键词，也解释了这些基金经理建仓谨慎的原因。
与此同时，在创新药赛道开始调整的6月份，以估值与业绩为指标的消费基金重仓股的异动，也强调了2025年中期财报业绩预期升温的事实。多位基金公司人士判断，创新药赛道此前具有典型的主题投资特点，随着中期财报预期的到来，已开始显著降温，基金组合的再平衡策略可能更多指向价值与红利。
头部公募新产品建仓谨慎
尽管医药行业指数近期出现一波难得的调整，但多只基金合同正式生效的新基金产品并未忙于借机上车。证券时报·券商中国记者注意到，平安基金旗下新产品平安价值优享混合基金在6月20日正式成立，虽然该基金进入建仓期时恰逢医药赛道走跌，但基金净值数据显示，平安价值优享混合基金净值停留在1元，该基金产品截至6月24日仍未建仓。
值得一提的是，考虑到平安价值优享混合基金经理何杰，同时也为平安估值优势混合基金的基金经理，“估值优势”这一基金简称相当程度上暗含了新基金产品的选股偏好，也反映了平安基金在6月下旬推出新产品的策略考量。与此同时，宏利基金旗下宏利睿智领航基金也在6月20日正式成立，而这只新基金产品截至6月24日也采取了谨慎操作的建仓策略，尤其是这只新产品的基金经理孟杰也是宏利睿智稳健的基金经理，同样以“低估值”作为其投资偏好。
另一个值得关注的细节则是，广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金等多家头部公募在6月下旬密集推出偏价值、偏红利的均衡主题基金产品，如广发均衡优选基金经理王明旭在6月19日正式挂帅一只风格类似的新基金，富国基金孙彬、汇添富基金卞正分别挂帅富国均衡配置、汇添富均衡潜力两只新基金。
业内人士认为，考虑到公募在新基金产品发行策略时具有显著的择时特点，倾向于结合下一阶段行情变化“投放”具有潜在风格变化优势的新产品或基金经理，以拉动基金产品的募集表现，同时也维护新产品在风格变化中提高业绩操作的安全空间。
基金经理业绩窗口期加大换股需求
显而易见的是，密集出现的“估值优势”“稳进”“均衡策略”这些新产品、新基金的产品简称与基金经理风格，很大程度上暗示出中期业绩预期下的基金切换需求。
“创新药赛道很好，但很多公司的估值快速提升到一个很难接受的价格，而且这些公司仍需长期投入，高难度、高门槛的药物研发、临床、审批与最终上市可不是一两年的事情”北方地区一位公募基金经理向证券时报·券商中国记者强调，创新药赛道行情仍有很大的机会，但许多公司短期已形成极大的估值修复与抬升，但可预期的是较高的估值不太可能被业绩所消化。
华南地区一位基金公司人士也认为，随着2025年上半年市场接近尾声，投资者对股票机会的着力点将逐步转向这些基金重仓股的2025年中期业绩，这使得前期已经显著释放业绩并形成业绩提升趋势的低估值公司，更容易在六七月份成为机构资金切换重仓股的方向。
证券时报·券商中国记者注意到，以在今年618电商节中霸占抖音榜首的基金重仓股上美股份为例，该股去年依靠长期霸占榜首的现象，促使该股2024年度净利润超8亿，同比增幅达到74%，从而使得该股在抖音的618电商节表现直接与2025年中期财报业绩风向挂钩，其在市场调整波动的6月份开始加速上涨，月内逆市上涨创出历史新高，年内股价涨幅截至2025年6月25日已高达1.32倍。
此外，包括自动售货机赛道股趣致集团、医美新锐美丽田园公司在6月份的加速拉升，如在自动售货机赛道不断开拓各大城市网点的趣致集团，在市场开始扰动的6月份累计股价上涨超50%，而这些公司大多也与创新药主题基金的重仓股无关，反映出6月份的市场波动，正成为基金经理寻找新口味、均衡操作、紧抓业绩股的一个契机。
主题投资行情或被价值取代
显而易见的是，公募在6月份新产品投放上的策略转向，以及消费基金重仓股的异动变化，凸显出2025年中期财务业绩预期的升温背景下，基金仓位从单一向多元均衡的切换需求以及对“估值优势”的重视程度正大幅度提升。
摩根士丹利基金公司人士对此分析认为，近期创新药赛道行情已开始显著降温，市场风格显著偏向大盘股，同时在大盘股的内部，大盘价值股又优于大盘成长股，基于中期操作角度看，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，看好高端机械、汽车、军工的优质的公司，同时在消费赛道关注那些不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利的品种，这些因素将成为上市公司业绩的核心增长点。
基金持仓策略再平衡也使得一些基金经理判断低估值赛道的增量资金机会。广发基金罗国庆表示，目前港股非银板块股息率有一定吸引力，如港股非银指数当前PB0.98X，位于过去5年65.9%分位，股息率3.2%，具备一定的红利属性。板块未来估值修复动力来自三方面：一是美元指数及美债利率有望随美国经济回落而走弱，叠加全球基金对中资股仍处低配状态，全球资金回流可能推动港股估值修复；二是今年稳资本市场的诉求非常明确，保险公司投资收益有望受益于权益市场的改善出现上行，而长端利率下行的空间也已经比较有限，利差损风险收敛，有利于估值修复；三是公募高质量发展推动金融板块配置再平衡，2025年第一季度公募低配非银5.22%，是所有行业低配幅度次高的方向，再平衡有望带来非银板块的增量资金。
“当前市场风格方面，主题投资的热度在逐渐收窄，大盘方向的弹性和性价比或更高。”长城基金一位人士也告诉证券时报·券商中国记者，近期市场主题轮动速度在下降，市场热度在边际回落，需警惕调整风险；另一方面，市场可能在7月前三周展开政策交易，从历史经验看，短期内大盘的弹性或高于小盘，成长价值或相对均衡。
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