英国就业“哑火”+通胀反扑？英镑多空拉锯战白热化

adminddos 2025-06-27 07:38:48 1 抢沙发

默认

摘要： ...

　　基本面总结：

　　1．英国央行行长贝利表示就业市场放缓但通胀前景不明朗

　　英格兰银行行长安德鲁·贝利周四指出，近期通胀上升为英国中期价格增长前景增添更多不确定性，同时英国就业市场已显现出放缓迹象。

　　贝利在英国商会举办的会议上发言称：“近几个月来，经济疲软的迹象愈发明显，尤其是在劳动力市场领域。不过，经济整体的供需平衡状况以及通胀在体系内的持续性，目前依旧存在不确定性。”

　　他重申了央行对于借贷成本的相关指引，表示利率不会按预设路径下降，但有可能逐步走低。作为货币政策委员会的多数派成员之一，贝利上周参与投票，决定将借贷成本维持在4.25%。目前，投资者预计英国央行将在2025年底前两次下调利率，每次降幅为0.25个百分点，使利率降至3.75%。

　　此外，贝利提到，全球不确定性的加剧持续对英国经济产生影响，不过贸易政策对世界产出的直接影响或许比最初预估的要小。他还以油价波动举例说明当前世界局势的不可预测性：“中东冲突升级后，油价出现了大幅波动，而且其波动方向并不总是符合我们的直觉预期。”

　　2．英国誓言在新战略下加强贸易防御

　　路透社6月25日消息，英国宣布，鉴于全球贸易战与关税波动，将强化贸易防御机制，以更好地保护国内各产业。

　　英国将部分落实一项旨在取消前美国总统唐纳德·特朗普所设部分关税的协议，同时承认其贸易救济体系需变得更“灵活、自信且负责”，从而帮助英国企业抵御全球贸易动荡带来的冲击。

　　英国商业和贸易大臣乔纳森·雷诺兹表示，英国是一个秉持开放贸易理念的国家，但必须使其与当下新的地缘政治现实相契合，并致力于维护自身国家利益。他强调，英国的新贸易战略将增强贸易防御能力，保障英国企业免受损害。

　　作为新贸易战略的重要组成部分，英国政府计划对贸易救济局进行改革。英国钢铁公司指出，目前贸易救济局提议限制某些类型钢铁进口数量的权力仍显不足，需要进一步增强，并对该贸易战略表示欢迎，称其为“关键转折点” 。

　　英国虽有计划依照协议取消美国对钢铁进口征收的关税，但该协议的实施进程尚未最终敲定。此前，英国政府已接管英国钢铁公司，其他行业也在寻求政府支持。AB Foods公司将决定其Vivergo生物乙醇工厂命运的截止日期延至周四，期望能获得政府的支持方案。

　　此次即将发布的贸易战略，是英国脱欧后制定独立贸易政策以来的首个贸易战略。此前的保守党政府曾积极看待英国脱欧带来的机遇，并推动签署多项自由贸易协定。而一年前上台的工党政府，已完成与印度的自由贸易协定谈判，并在与海湾合作委员会的贸易协定谈判中取得进展。工党政府表示，相较于上届政府，新贸易战略将更侧重于达成更快、更具实际效益的贸易协议。

　　3．美国第一季度GDP因消费者支出疲软下修

　　路透社6月26日华盛顿消息，因消费者支出表现疲软，美国经济在第一季度的萎缩程度比此前预期更为严重，这一情况凸显出特朗普政府高额进口关税政策对经济造成的扭曲影响。

　　美国商务部经济分析局（BEA）于周四公布的第三次GDP估算数据显示，今年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比年率被下修至下降0.5%，而此前公布的环比年率为下降0.2%。此次数据修正主要源于消费者支出增速的大幅下调，目前消费者支出仅增长0.5%，远低于此前公布的1.2%。对比之下，去年第四季度美国经济实现了2.4%的增长，同时国内需求增速也从之前报告的2.5%大幅下调至1.9%。

　　美国GDP下降的主要原因在于，企业在特朗普总统全面加征关税前大量进口商品，导致进口量激增。随着关税政策生效，此前抢购商品（尤其是汽车）所带来的经济提振效应逐渐消退，消费者支出也随之放缓。不过，此后进口量有所回落，这为第二季度GDP大幅反弹创造了条件。亚特兰大联邦储备银行预测，本季度GDP增速将达到3.4%。但鉴于进口量波动较大，经济学家指出，不应将预期中的GDP反弹简单视为经济强劲的信号，当前零售销售、房地产和劳动力市场等相关数据均显示经济活动正在放缓。

　　Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，企业为规避美国关税而采取的特殊外贸和库存操作，给经济数据的准确衡量带来了巨大挑战，且这一挑战在未来一段时间内仍将持续存在。

　　从收入角度来看，第一季度经济增长率上修为0.2%。国内总收入（GDI）初值估计下降0.2%，这一变化主要反映了企业利润的上修情况。经库存估值和资本消耗调整后的当期生产利润在第一季度减少了906亿美元，上修幅度达275亿美元。作为衡量经济活动更好指标的GDP和GDI平均值（即国内总产出），经向上修正后，以0.1%的速度下降。而初步数据显示，国内生产总值下降了0.2%。

　　4．美国劳动力市场失去动力，经济前景不明朗

　　美国劳工部周四发布的每周初请失业金人数报告显示，上周美国首次申请失业救济人数有所下降。但受经济前景不明朗影响，企业招聘意愿低迷，就业机会减少，增加了6月份失业率上升的风险。

　　该报告是反映经济健康状况的重要及时数据。报告显示，截至6月21日当周，经季节性调整后，首次申领失业救济金人数减少1万人，降至23.6万人，优于路透社调查经济学家此前预计的24.5万人。由于数据统计包含了上周的六月节国家独立日假期，可能在一定程度上加剧了申领人数的下降趋势。

　　尽管当前裁员人数仍处于历史低位，但招聘活动持续疲软。经济学家指出，唐纳德·特朗普总统推行的广泛进口关税措施，使企业难以进行前瞻性规划。在经济不确定性的背景下，美联储已暂停货币政策宽松周期。上周，美联储将基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%的区间，该利率水平自去年12月以来一直保持不变。

　　此外，报告显示，截至6月14日当周，在初次申领失业救济一周后仍领取救济金的人数（一项衡量就业状况的指标）经季节性调整后跃升3.7万人，达到197.4万人，为2021年11月以来的最高水平。这一“持续申领失业救济金”数据涵盖了政府调查6月份家庭失业率的统计周期。鉴于5月和6月调查周期间持续申领失业救济金人数增加，经济学家预计6月份失业率将从5月的4.2%上升至4.3%。

　　5．美国五月份耐用品订单激增，飞机订单激增

　　美国商务部人口普查局周四公布的数据显示，受商用飞机预订量激增推动，5月份美国耐用品订单大幅反弹，但进口关税引发的经济不确定性，仍对企业资本支出形成制约。

　　数据显示，涵盖使用寿命三年及以上商品（从烤面包机到飞机等）的耐用品订单，5月环比增长16.4%，而4月份订单修正后为下降6.6%。此前路透社调查的经济学家预计4月订单将增长8.5%，而4月订单此前报告为下降6.3%。

　　5月运输设备订单飙升48.3%，主要受商用飞机订单激增230.8%带动，不过商用飞机订单向来波动剧烈。波音公司网站信息显示，其5月共收到303架飞机订单，其中包括卡塔尔航空在特朗普总统5月访问海湾阿拉伯国家期间下达的150架订单，相比之下，4月波音仅收获8份订单。

　　除运输业外，其他领域的订单表现较为平淡。经济学家指出，特朗普多变的贸易政策使企业经营面临诸多不确定性，已实施的关税措施更增加了企业成本。

　　在经济受关税影响的背景下，美联储也采取观望态度。美联储上周将基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%区间，该利率水平自去年12月以来保持不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周向议员表示，美联储需更多时间评估关税对通胀的影响，再决定是否降息。

　　6月27日周五，英国在基本面上暂无重要数据和事件公布。全球市场焦点将集中于今日北京时间晚上20点30分即将公布的美国5月核心PCE物价指数年率。

　　经济资讯

　　英国零售业与中小企业同时遭遇重压。英国工业联合会（CBI）数据显示，6月零售销售额同比暴跌至-46%，创历史低位，且7月预期进一步恶化至-49%。与此同时，英国商会（BCC）调查显示，近三分之一中小企业因雇主国民保险费上涨已裁员或考虑裁员——13%企业已实施裁员，19%正积极考虑。BCC总干事希冯·哈维兰指出，社保成本激增使企业“毫无准备”，商业信心跌至2022年以来最低点。

　　财政大臣瑞秋·里夫斯4月调高社保缴费的政策加剧了企业困境。英格兰银行警告，加税已成为劳动力成本上升的最大推手，迫使雇主采取削减薪资或裁员等措施。尽管里夫斯承诺不在去年400亿增税基础上加码，但经济学家普遍预测，为维持预算规则，其可能在年底被迫出台新增收措施。双重压力下，英国经济复苏面临严峻挑战。

　　政治资讯

　　福利改革引爆党内危机：首相斯塔默面临执政以来最严峻挑战——超百名工党议员联署反对政府福利改革法案，拟于7月1日投票支持修正案阻挠该计划。抗议者批评法案包含“针对残疾人的危险削减”，且缺乏对长期病患的保障措施。此次倒戈若成功，将使刚赢得现代英国史上最大议会多数的工党政府遭遇重大政治尴尬。

　　斯塔默在北约峰会回应时坚称“能读懂房间情绪”，但强调改革必要性：“现行福利制度陷人于困境，必须变革”。他承诺带领工党参加2029年大选，推进“十年国家复兴计划”。矛盾焦点在于50亿英镑福利预算削减（2030年福利支出将破千亿英镑），首相称党内“目标一致但方法存异”，试图淡化分歧。

　　统计机构改革应对信任危机：同步曝光的国家统计局（ONS）改革方案显示，政府将分拆“国家统计学家”最高职权，增设专职运营监管岗位。此变革源于ONS近年频发数据失真事件：劳动力调查响应率低迷致失业率失真，通胀、贸易等核心经济指标多次出现方法论错误，遭英国央行抨击为“政策制定的实质性障碍”。

　　背景调查揭示深层问题：预算紧缩致统计人员薪资落后私营部门，疫情期间家庭拒访率攀升，关键劳动力调查升级推迟至2026年后。前首席统计学家戴蒙德5月辞职后，改革迫在眉睫。此次分权旨在强化技术独立性，但经济学家警告根本症结在于长期资源不足。

　　金融资讯

　　英国股市周四温和上行，富时100指数收涨0.4%，中盘股指数（FTMC）涨0.6%触及两周高点。板块分化显著：工业与贵金属矿业股领涨（受益美元走弱提升资源品吸引力），弗雷斯尼洛（+2%）、安托法加斯塔（+2%）等矿商普涨；汽车经销商Inchcape因成本管控抵消关税冲击，股价跃升6.2%领跑中盘股，该指数本季度有望创2020年来最大涨幅。

　　经济隐忧限制上行空间。英国工业联合会数据显示6月零售额暴跌，7月预期同步恶化，强化市场对英央行9月降息25基点的预期（当前概率升至78%）。个股层面呈现冰火两重天：外包商Serco（+2%）受国防合同支撑，而贺卡商Moonpig（-9.6%）因盈利预警及CEO离职创两月新低；咨询公司Next 15更因利润前景黯淡暴跌25%。

　　贸易政策扰动持续发酵。英国联合食品（ABF）涨1.1%，其警告若政府不提供补贴，旗下英国最大生物乙醇厂将于9月关闭——这或成美英关税协议首个牺牲品。分析师指出，以国内业务为主的中小企业相对规避了贸易不确定性风险，成为近期资金避风港。

　　地缘战事

　　伊朗核威慑：6月26日，哈梅内伊在停火后首次电视讲话中宣称“伊朗已扇美国耳光”，警告若美方再攻击将打击中东美军基地。其援引乌代德空军基地遇袭案例（美驻中东最大基地），强调伊朗拥有“打击关键美国目标的能力”。针对特朗普要求伊朗“无条件投降”的喊话，哈梅内伊断然拒绝。双方对核设施损毁程度各执一词：特朗普宣称“抹去伊朗核计划”，而伊朗称“美以攻击未造成重大破坏”。

　　加沙援助通道博弈：以色列暂停加沙北部援助准入，仅保留南部通道，主因视频显示蒙面武装人员（部族自称“非哈马斯护卫队”）控制援助车队。内塔尼亚胡令军方48小时内提交“防哈马斯劫持援助方案”，美以支持的加沙人道基金成当前唯一获准分发机构。部族委员会强调自主管理援助安全，哈马斯否认介入。分析指此事件反映战后加沙权力结构重组暗流，部族势力或成关键调停方。

　　乌东战线趋稳：乌军总司令西尔斯基确认已遏制俄军在苏梅方向的推进，战线稳定。此前俄军4月夺取库尔斯克边境区后，普京下令在苏梅建立“缓冲区”。泽连斯基称乌军夺回安德列夫卡村，西尔斯基要求加速构建“反无人机走廊”及多层防御工事，应对俄军新攻势。

　　1．技术总结：

　　周四，创新高至1.3770。尽管英国央行行长贝利在周四表示，近期经济疲软，就业市场放缓，但美元全线走弱，仍支撑英镑在本周第四个交易日继续上涨。美元的疲弱表现源于美国总统特朗普可能将提前公布下任美联储主席提名，引发市场对货币政策前景的再度担忧。

　　据《华尔街日报》6月25日报道，因不满美联储维持利率不变，特朗普正考虑打破惯例，提前近一年公布下任美联储主席提名，以此削弱现任主席鲍威尔的影响力。鲍威尔的任期至2026年5月，特朗普可能于今年9月或10月公布继任者名单，最早或在夏季披露。潜在候选人包括国家经济委员会主任哈塞特、财政部长贝森特、美联储前理事凯文·沃什、世界银行前行长马尔帕斯以及美联储理事克里斯托弗·沃勒等。其中，贝森特主张提前任命下任主席，旨在为特朗普的经济议程争取货币政策主动权。

　　6月25日早些时候，特朗普表示将从三四名候选人中选出下一任美联储主席，但未透露具体人选和时间表。今年以来，特朗普多次批评鲍威尔，并威胁解除其职务。鲍威尔则回应称，特朗普无权这样做，自己会履职至任期结束。事实上，在特朗普首个任期内，就曾频繁批评鲍威尔并敦促美联储降息，当时鲍威尔强调美联储不会屈从政治压力，面对特朗普政府关税政策带来的复杂经济局面，会优先考虑对抗通货膨胀。如今双方矛盾再度升级，特朗普认为美国当前“没有通胀、经济繁荣”，且欧洲央行已多次降息，美联储也应至少降息2到3个百分点。

　　IG分析师Tony Sycamore指出，若继任者是极端鸽派，市场对美联储独立性的质疑将加剧，进而削弱美元信用。CME FedWatch工具数据显示，7月美联储降息概率已从上周的12.5%升至25%，两年期美债收益率跌至七周低点3.764%，反映出市场宽松预期不断升温。

　　本周二，鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词时表示，目前不降息是因为美联储内外部经济预测均显示今年通胀将显著上升，控制通胀是美联储的职责所在。他还提到，只有在劳动力市场疲软、通胀率下降的情况下，才可能提早降息。尽管鲍威尔表明不会轻易响应特朗普的降息要求，但特朗普的频繁干预施压，仍引发市场对美联储未来政策路径更趋向于宽松，导致在周四跌破两年来新低。

　　此外，周四晚间美国劳工部与商务部发布的关键经济数据，也对美元造成压力。初请失业金人数为23.6万人，较前一周的24.5万人减少9000人，好于市场预期的24.5万人；截至6月14日当周的续请失业金人数增加3.7万人至197.4万人，创2021年11月以来新高。GDP数据方面，第一季度年化实际增长率终值为-0.50%，不及预期的-0.20%，为2022年以来首次负增长；GDP价格指数略高于预期，录得3.8%（预期3.7%），核心PCE物价指数为3.5%，高于前值3.4%。

　　初请人数下降体现出劳动力市场的韧性，但续请人数上升和GDP收缩释放出经济放缓信号，再加上加征关税带来的滞涨预期，迫使美元持续承压。

　　综上所述，因特朗普有意提前公布下一任美联储主席提名，引发市场对美联储独立性的质疑，以及此前美联储内部鸽派声音增加的持续影响，同时叠加最新公布的美国经济数据呈现复杂态势，导致美元指数在周四期间跌至两年来新低。从而推动英镑由当日最低1.3647升至当日最高1.3770。

　　技术角度分析，英镑在周四一举突破2022年最高点1.3748价位水平，多头表现较为强势。周五为本周收官之日，若本周收市汇价持稳于1.3750上方，英镑有望延续强势表现，多头目标指向1.4000整数大关。而下方关键支撑依然是1.3370区域，若英镑在后续走势有回撤表现，则需紧惕其回撤至1.3370目标区域的价格修正风险。更为值得谨慎的是，如若该该区域防线失守，将为其打开通往1.3140的下行技术空间。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3800-1.3700

　　周五将公布美国5月核心PCE以及密歇根大学消费者信心指数终值。由于密歇根大学指数为修正值，市场关注重心可能集中在5月核心PCE物价指数上，该指数是美联储最为看重的通胀衡量指标之一，因其剔除了食品和能源等价格波动较大的项目，更能反映潜在的通胀趋势。4月数据显示，美国4月核心PCE物价指数年率为2.5%，创下自2021年3月以来的新低，月率上涨0.1%，与预期持平。这表明美国通胀压力在4月得到进一步缓解，处于相对温和的状态。

　　从市场预期来看，当前预测5月份核心PCE物价指数月率环比增长0.1%与4月持平，而年率同比上涨2.6%，分别较4月2.5%有所上升。若5月核心PCE物价指数年率超预期上升，则可能缓解市场对美联储的宽松预期，延缓美元的进一步下滑，或提振美元多头短线上扬。如若英镑因此下行修正，其首个价格修复区域位于1.3700，若回撤至1.3700区域下方，其下行目标将指向1.3650区域。然而，若实际数据低于预期及前值，美元可能延续弱势表现，推动英镑上行测试1.3800整数关口。若强势突破至1.3800区域上方，汇价将有望延伸至1.3830区域水平。